发行公司的违约风险对员工认股权价值的影响

标签：薪酬管理制度,薪酬管理办法,
Agenda
研究动机与目的
文献探讨
违约风险[Merton1976]
员工认股权的评价[Ingersoll2002]
总风险的诱因效果[DefusoJohnsonandZorn1990]
系统性风险的诱因效果[Meulbroek2001]
研究方法
basedonIngersoll
研究结果
评价公式
敏感度分析
结论
后续研究
研究动机与目的(1/2)
员工认股权可使员工和企业一同分享未来获利的前景早为美英法等国企业界普遍提供吸引且留住人才的制度
证期会于民国93年4月1日指出美国财务会计准则委员会(FASB)提案将员工认股权列为成本支出一旦实施我国将跟进
中小企业资金欠缺可透过员工认股权来吸引留住人才但其违约风险远大于大企业故于评价时需考量此重要因子
研究动机与目的(2/2)
在考量违约风险、员工风险趋避程度、限制持股比例的条件下希望能提供一套评价公式得到认股权的主观价值与市场价值
当公司以认股权市价做为成本列帐将低估每股盈余压抑股价；以主观价值做为成本列帐将高估每股盈余激励股价
公司可依照本身需求利用本文的评价方式选择其一来做课税基础
文献回顾(1/11)
违约风险[Merton1976]
提出股价变动可分为两个层面其一为受经济展望的影响而导致的常态振动；另外为受消息面的影响而导致异常振动
常态性振动以连续性的标准几何布朗运动(geometricBrownianmotion)来捕捉；异常振动以不连续性的跳跃过程(jumpprocess)来捕捉
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