薪酬管理

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股票来源的制度障碍
《公司法》第149条规定：“公司不得收购本公司的股票但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外”
《公司法》第83条亦规定除发起人认购股票外“其余股票应当向社会公开募集”
税收制度的限制
美国1986年修订的国内税务法规定公司授予高级管理人员股票期权时公司与个人都不需要付税股票期权行权时也不需付税
股票交易行为除了征收证券交易印花税外还对个人的股息、红利所得征收个人所得税
没有相应的会计准则来规范
美国会计准则委员会意见第25号股票期权的会计处理(1972年)对企业此类业务的会计处理做了比较详细的规定使有关企业的会计计量和确认有了原则和依据
我国？
会造成企业内部收入的两极分化
1980年美国大型企业CEO平均年收入相当于同年普通工人平均年收入的42倍1990年为85倍1992年为157倍1995年为141倍1996年为209倍1997年为326倍
我国行得通吗？
股票流通上的法律障碍
《公司法》第147条“公司董事、监事、经理应当向公司申报所持有的本公司股份并在任职期间内不得转让”
《股票发行与交易管理暂行条例》第38条"股份有限公司的董事、监事、高级管理人员和……将其持有的公司股票在买入后6个月内卖出或者在卖出后6个月内买入由此获得的利润归公司所有"
行政干预和瞎指挥
——金手铐变铁手铐
行权价格确定的难度
一般规定
设计的行权价
在我国的问题……
对原有股东的公平问题
大股东掏钱为经营管理者设立股票期权征得谁的同意给国企经营管理者股票期权会导致股权的分散化如果是增发股票又会导致原有股东报酬的减少这是否公平矛盾没有激化时可能问题不大若是激化了怎么办；
股票价格反映了企业绩效吗？
实施股票期权意在“双赢”而目前的经理股票期权有可能背离其实施的初衷国企经营管理者为了使行权时股票保持高的市场价格通过内部人控制施行人为包装使公司股票的价格高于它的实际价值从而增大了潜在经营风险
明天更美好……
中国证监会副主席高西庆在“99财富论坛”明确表示为进一步提高上市公司质量激发上市公司高级管理人员的积极性和责任心中国证监会将积极支持上市公司高级管理人员持股计划他还说目前证监会正在会同有关方面认真研究发行管理人员认股权证的具体方法只是有些问题涉及修改《公司法》等法律因此需要有一定的时间和经过一定的程序
关于薪酬的最新进展
管理层收购
（ManagementBuy-OutMBO）
管理层收购——四通
MBO前的四通：
产权虚置：永远说不清永远不明白
广种薄收：42亿元总资产58家公司
人才流失：如不长进只能留住四流人才沦为三流企业
管理层收购——四通
1993年7月13日四通在香港上市融资3.2亿港元2000多名员工分到了相当社会公众股10%的内部股份但没有持有价值
段永基：四通产权不能分——
政治上
经济上
论贡献
管理层收购——四通
以清晰的增量调动模糊的存量——买
冻结存量界定增量依法行事着眼发展
1998年5月6日616名员工个人出资5100万元注册成立四通持股会获得批准成立
持股会原定认购总额6000万元（股）沈国钧、段永基各6%14个新老核心共占43%
管理层收购——四通
1998年5月13日北京四通投资有限公司注册成立其中持股会出资5100万元四通集团出资4900万元
1999年11月四通投资公司完成了对原四通集团所拥有的香港四通上市公司50.5%控股权的收购
管理层收购——四通
段永基：“新四通”将分期分批募资扩股逐步购买四通集团资产并发展其主营业务从而最终完成四通重组的战略
吴敬琏：四通明晰产权案例最重要的意义是“万里长征终于走出了第一步”
管理层收购
经理层通过贷款或自筹资金买下公司或公司的大部分股权从而对公司有绝对的控制能力
在四通由于环境的特殊性将集团所有职工都容纳进“经理层”这个概念中共同参与融资收购

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