企业市场价值导向的财务管理战略——现金流量管理

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第六讲企业市场价值导向的财务管理战略——现金流量管理
现金流管理原理
自由现金流量
现金流量经营
一、现金流管理原理
（一）利润、经营现金流量和自由现金流量
利润：广为关注当利润发生突然变化会引起分析人员、投资人、债权人和金融媒体的注意利润增长在证券价格上有所反应但是它受到经理的控制投资者使用较少位经理控制的指标更好
经营现金流量：是利润的替代指标但是包含非常项目不包括公司为保持当前增长率所作的投资
自由现金流量：等于来自客户的现金净额减去保持当前增长率所需的现金支出有真实的现金流量不受会计方法的影响也不受经理人员的操纵
现金流量表的起源
1908年WilliamMorseCole在《会计》杂志上发表有关现金流量表的论文；
1963年财务会计准则委员会（FASB）前身会计原则委员会（APB）建议在年度报告中编制一张“资金来源与运用表”来反映资金来源与运用信息；
1969年证券交易委员会（SEC）要求在年报中要有一张资金表但并没有给出资金的定义
1980年FASB发布备忘录解释现金流量的重要性：
收益与资金流入不同；
未来现金流量对于流动性和财务灵活性至关重要；
需要作为财务会计和报告概念框架的一部分
1987年FASB确立了现金流量报告的准则（SFASNO.95）
现金流量与利润相互不能替代的原因
企业必须盈利；
企业必须有净现金流量；
现金流量衡量利润的质量；
能够带来持续、稳定现金流量的收益才是高质量的收益
（二）市场价值与现金流量评估
（三）关于现金流量决策价值的讨论
（四）现金流量：现代企业价值管理的核心
公司在不同情况下的管理核心指标
现金流量管理的要点
绩效即目标：以价值为基础的管理帮助公司确定应予采纳的具体财务绩效目标
战略和结构依然重要：以价值为基础的管理帮助公司在不同战略间做出选择并帮助评估实现特定战略的必要资源
小组是基础：小组需要明确的绩效目标和后续衡量办法以价值为基础的管理帮助公司确定这些目标
必须抓住重点：通过确认关键的价值驱动因素以价值为基础的管理帮助公司在矛盾的目标中权衡轻重
公司价值驱动因素的层次分析
以价值为基础管理的具体程序
步骤：
开发战略
确定指标
行动计划/预算
绩效测定/奖励制度
结论：
不一定是按顺序排列但都是必不可少的
这些因素在整个组织的总公司、经营单位和职能/营业层面相互贯穿并且必须保持一致
（五）价值为基础管理的推进步骤
二、自由现金流量
（一）定义：
自由现金流量等于公司的税后营业利润加上非现金支出再减去营业流动资金物业、厂房与设备及其他资产方面的投资
自由现金流量=税后利润+折旧-资本性支出
（二）自由现金流量与价值驱动因素
(三)经营绩效预测
基本步骤
评价公司的战略地位考虑行业特点及公司的竞争优势与劣势评价公司的增长潜力及获利能力
预测将影响公司及行业绩效的重要事件（绩效情景）
在绩效情景基础上预测损益表和资产负债表在此基础上进行综合预测自由现金流量、投资资本回报率以及其他关键的价值驱动因素
检验全面预测的合理性尤其是价值驱动因素
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