财务危机企业重组与金融创新——兼论资产管理公司另一种功能定位

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一、引言
为从银行和企业两个方面消化和化解由于失去政策支持而难以适应市场的转变、或经营管理不善、重大决策失误等原因所累积形成的大批国有企业的不良资产国家设立资产管理公司进行计划内债转股和不良债权处置部分国有企业获准将银行债务转换为金融资产管理公司股权；另外一些企业则在政策指导和规范下将银行债权转移到国有四大资产管理公司由资产管理公司负责对这些不良资产和债权进行处置为有效化解风险国务院授予了资产管理公司十分广泛的业务范围和商业银行所不具备的手段
经过四大资产管理公司计划内债转股的运作大大减轻了企业还本付息的现金流出和法律责任负担企业债务比例普遍下降20%以上；很大程度上剥离了非经营性资产和社会负担；而对于不良资产的债务人企业通过偿还50%以上的债务利息而减少其部分罚息或本金也明显改善企业的资产负债结构使企业得以休养生息、重整经营的机会同时国有商业银行则将巨额不良债权转移至资产管理公司资产质量和资信等级明显改善政府则实现了国有企业3年帐面扭亏为盈的短期财务政策目标并短期化解了国家金融风险这是国家成立资产管理公司完成计划内债转股和不良资产处置的第一阶段成果
但资产管理公司在收购、管理和处置不良资产以及对企业实施债转股的过程中暴露出了大量需要解决的问题例如赋予资产管理公司的手段仍显不足对一些国务院批准的手段在实施中也面临各种实施的困难影响处置效率和效果呼唤金融、法律和公司治理等方面的创新同时也需要重新认识资产管理公司功能否则不良资产债务企业很可能因并不能改善其经营管理或开拓新的市场而走向破产；债转股企业可能重新陷入财务危机债转股只是形式上的、短暂的成果随后而至的可能是实质上的严重不良后果本文重点分析了债权转移企业的债务处理和债转股企业的股权管理中对债务股权的处理中出现的共性问题借鉴国际经验提出了相关政策建议并探讨了资产管理公司另一种业务功能
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