公司理财

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前言
1、教学目的与要求
《公司理财》是全国MBA教育指导委员会规定的MBA核心课程之一
通过本课程的学习
系统了解财务金融学基本理论
熟练掌握公司理财的基本方法

2、考核方法
采取期末笔试和平时成绩相结合的形式
期末笔试采取开卷考试形式占总成绩的60%
平时成绩由两部分组成
作业及案例分析报告成绩占总成绩的30%
课堂表现（如出勤率、参与讨论情况）成绩占总成绩的10%
3、考勤
本课程的考勤参照《南京大学工商管理硕士研究生基本要求》执行
第一次旷课扣4分第二次扣8分第三次扣16分以此类推
第一次请假扣0分第二次扣1分第三次及以上每次扣2分
累积缺课1/3学时者取消考试资格或单独考试（缺5次或以上）
4、主要参考书籍
G.Hawawini《经理人员财务管理——创造价值的过程》机械工业出版社2000年
R.C.Higgins《财务管理分析》北京大学出版社1998年
Ross等《公司理财》第5版机械工业出版社2000年
D.R.爱默瑞《公司财务管理》（上、下）中国人民大学出版社1999
主要参考书籍（续1）
A.Domodaran《应用公司理财》机械工业出版社2000年
A.Domodaran《投资估价》清华大学出版社1999年
http://www.stern.nyu.edu/~adamodar
L.Lowenstein《公司财务的理性与非理性》上海远东出版社1999年
克.帕利普《经营透视：企业分析与评价》东北财经大学出版社1998
5、相关网站
财经（电子版）http://www.caijing.com.cn
数字财富http://www.digitalfortune.com.cn
全景网络
新财富（电子版http://www.p5w.net/s/fortune
财经周刊（电子版）http://www.p5w.net/s/stimes/week
EVA频道http://finance.stockstar.com/ar/evainfo.asp
世界经理人：http://www.cec.globalsources.com/
相关网站（续1）
中国上市公司http://www.cnlist.com
君安证券研究http://research.jas.com.cn
IT经理世界：http://www.ceocio.com.cn/
教我财务：http://www.teachmefinance.com
学习财务：http://www.studyfinance.com/
目录
第一章导论
第二章财务分析与规划
第三章长期投资决策分析
第四章长期融资决策分析
第五章营运资本管理
第六章财务专题
第一章导论
第一节公司理财的基本概念
第二节公司理财的基本原则
第三节公司理财的基本理论
第一节公司理财的基本概念
一、公司理财的内涵
二、公司理财的目标及其实现
三、公司理财的环境
一、公司理财的内涵
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策因此从广义上讲一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴”——达摩达兰
1、公司理财的定义
Tofinance：“toraiseorprovidefundsorcapitalfor…”
Corporatefinance的直译是企业法人的融资即公司的融资
关键：OtherPeople’sMoney(OPM)无论是权益资本还是债务资本
别人的钱不是easymoney
由此带来理财的其他活动（投资决策、股利决策）目标为出资人创造财富
创造价值的意义
面对日趋激烈的竞争公司不仅要想方设法在市场中立足而且要争夺公司成长和繁荣所需要的资源为此获取足够的财务资源对于公司长期发展至关重要
公司在资本市场中的表现常常以为财务资源提供者创造的价值（不是利润）来衡量因此管理行动必须以价值创造需求为导向
全球资本市场的事实
20世纪各大股市持续增长长期投资股市的平均年回报率超出无风险国债收益率6个百分点
意味着投资者通过分散化投资组合可以得到高于投资无风险国债6个百分点的回报（市场平均回报率）
启示
对投资者：将钱长期放在一家不能提供高于市场平均报酬率的公司是不明智的
任何一家公司如果其长期不能给其股东提供高于市场平均回报率最终将被投资者抛弃
效率等于财富（价值创造）

理财的内容
财务——组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作
财富——运用财富进行经营、追求财富增值的技巧
核心：开源节流——创造价值
问题：中国股市融资只有10%左右用于固定资产投资
2、财务管理
企业主要财务活动
资金筹措——长期融资决策
资金投放——长期投资决策
利润分配——股利政策
资金控制——营运资本管理
财务分析与规划——决策基础
财务(Finance)与会计(Account)的区别：
会计：基于历史簿记与核算活动
财务：基于未来确定价值和进行决策分析

投资决策规则
投资是一个广义的概念
投资回报率必须高于基准收益率（HurdleRate）
基准收益率为投资者期望得到的收益率即预期收益率或资本成本它取决于
投资的风险
公司的资本结构
收益由投资产生的现金流衡量：增量
融资决策规则
在资本市场上公司有不同的融资来源
债务
股权
最优资本结构
使公司价值最大化——融资组合的选择
与公司资产结构相匹配——融资类型的选择
股利决策规则
必须把回报股东作为公司重要目标之一
应当支付多少的股利
如何选择支付股利的形式
现金
回购
剥离（spinoff）

企业的本质
利益关系人(stakeholders)：任何可能影响企业目标或被企业目标影响的个人或集团
所有者（股东stockholders）
债权人
管理者
员工
供应商与客户
政府与社会
企业是各种利益相关者构成的网络（Web）价值是维系这一网络的基础（各方）

3、财富（价值）创造
基本的利益相关人
客户（消费者）
股东（所有者）
公司财富（价值）直接来源于经营活动（产品或服务市场）并最终通过财务活动（资本市场）来实现
理财的任务：运用资本市场的机制来管理经营活动使所有者的价值最大化
资金流的管理
源于经营活动的价值驱动因素
营销
定价策略
全面质量管理
消费者满意度与忠诚度
研发
运营效率
供应与采购
智力资本
产品组合
源于财务活动的价值驱动因素
资本配置
战略性投资
资本结构
资本成本
投资者关系

经营型战略和交易型战略
经营战略(OperationalStrategies)
如何有效管理企业和保持营运的高效率影响经营活动的价值驱动因素
交易战略(TransactionalStrategies)
如何对企业进行有效定位设计最优的企业结构以获得竞争力（长期融资、并购、合资、对外投资、战略联盟、MBO）影响财务活动的价值驱动因素
厦华电子的财务战略问题
厦华2000年亏损
只有15亿资产却涉及5大产业即彩电、手机、传真机、计算机和显示器
即使全部投入手机也无法与摩托罗拉相抗衡
必须进行资产结构调整有的外嫁有的让人家控股自己专心做核心产品
相应的资本结构：融资50亿才能发展
财务战略与人才战略同样重要
4、CFO(Chieffinancialofficer)的职责
财务分析、预测与规划
投资与融资决策
财务协调与控制
与资本市场打交道
与金融机构的关系
了解市场运作规律

（1）发行证券得到现金
（2）将现金投资于企业运营
（3）运营产生现金
（4）再投资、支付投资回报和纳税
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